中金公司研报指出，当下新动力重卡大批处于毛利率较低以致微亏的阶段，行业的盈利拐点正在资格本钱端到价钱端的转动，上前看行业有望通过合手续上量、价钱知道，迎来毛利率稳步增长。此外，看好电动智能化变革下全产业链价值更加千般化阿朱 勾引，整车厂有望买通新动力重卡生态圈创造软硬件价值；也期待众人低碳转型下中国新动力重卡凭借完善的供应链上风、丰富的家具与时间储备达成外洋阛阓增量拓展。

　　中金：新动力重卡迎来放量拐点，柔软新势力、重生态和新增量

　　中金研究

　　2024年以来新动力重卡月度浸透率从个位数快速增长至双位数，冲突10%的拐点迎来趋势性放量。咱们以为阿朱 勾引，新动力重卡行业的成长性可合手续，并在竞争风景、产业生态、盈利模式等方面迎来新的机遇与挑战。

　　概要

　　经济性重叠战略开动上量，中期新动力浸透率后劲超25%。交强险浮现，10M24新动力重卡上牌量同比+143%至5.7万辆，浸透率达到11.9%。咱们判断，在经济性上风及扶植战略的开动下，2024年国内新动力重卡浸透率料将冲突10%的临界点，有望干涉S型增长弧线的陡峻阶段达成加快成长。上前看，蚁合细分车型、典型城市，咱们测算取得新动力重卡中期浸透率天花板有望达到26.5%。咱们瞻望新动力重卡将起头在中短途运输、短倒运输及口岸、矿区等阻滞园区场景应用，起头在产业需求郁勃、战略扶植较强的地区浸透，跑互市业模式、达成用户西宾，此后全面扩张。

　　三大梯队渐渐形成，从家具时间到渠谈生态全标的升级。近三年来新动力重卡行业CR5相聚度在50-60%之间波动，竞争风景较为散布，形成了以工程机械配景厂商、传统商用车整车厂、新势力厂商为代表的三大梯队参与者。聚焦交易模式，咱们追溯出重卡整车厂四个维度的中枢竞争力：1）组织架构及职工激发；2）家具时间智商；3）出产制造智商；4）运营及生态构建智商。咱们以为，从传统动力重卡向新动力重卡转型，各维度智商王人迎来新挑战，其中运营及生态构建智商最为要津、或成结尾输赢手。

　　限制效应或将带来盈利拐点，生态+出海打酿成长点。咱们以为，收入受到量价、供需影响，出产本钱受到原材料本钱、中枢零部件好处比例、产能驾御率等身分影响。咱们判断，当下新动力重卡大批处于毛利率较低以致微亏的阶段，行业的盈利拐点正在资格本钱端到价钱端的转动，上前看行业有望通过合手续上量、价钱知道，迎来毛利率稳步增长。此外，咱们看好电动智能化变革下全产业链价值更加千般化，整车厂有望买通新动力重卡生态圈创造软硬件价值；也期待众人低碳转型下中国新动力重卡凭借完善的供应链上风、丰富的家具与时间储备达成外洋阛阓增量拓展。

　　风险

　　新动力重卡产销不足预期；竞争风景恶化；业务盈利拐点存在不细目性阿朱 勾引。